四通股份2025年上半年营收增长, 但新业务的赚钱能力却一言难尽
- 2025-07-27 16:54:48
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广东四通集团股份有限公司(股票简称:四通股份)1997年成立,2015年在上交所上市,是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商,主要产品覆盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷,2024年下半年拓展了锆钛矿产品精炼业务。
这几年的建材行业竞争激烈,对四通股份造成了较大的影响,因2024年财务指标未达标,于2025年4月30日正式被ST(股票简称变更为“*ST四通”)。我们就来具体看一下他们2025年上半年的经营和业绩表现吧。
四通股份的营收规模一直就没有超过5亿元,其实就是上市公司融资后没有找准增长点的典型案例。2024年和2025年上半年的营收都在增长,基本上算是走出了2023年的营收低谷期。
2024年下半年才介入的“锆行业”成为2025年上半年的第一大业务,占比已经接近四成;“日用陶瓷”和“卫生陶瓷”业务都在反弹之中,“艺术陶瓷”仍在大幅下跌,其规模已经只有1200万元了。不知道是大家的艺术追求越来越低,还是消费降级的影响,“艺术陶瓷”这项在2018年近9000万规模的业务,现在就跌成了这个样子。
2025年上半年的增长主要来自中国市场,境外的五大市场,三大市场在下跌。中国市场的高速增长应该与其新业务,也就是“锆行业”的产品以国内市场销售为主有关,至于说其他几大国外市场的规模确实太小了。
从净利润的情况看,形势似乎还是比较严峻的,别看亏损的额度不大,但营收的规模也不大,想要扭亏的难度仍然是不小的。
分季度来看,2023年的各个季度的营收都是同比下跌的状态,2024年以来已经连续六个季度保持增长状态,最近四个季度的增长幅度平均在八成左右,算是处在高速反弹之中吧。除2024年三季度有微利之外,其他11个季度都在亏损,2025年的两个季度,看不出来有扭亏的迹象。
毛利率持续下跌是导致盈利能力下降,甚至亏损的主要原因之一,另一个原因当然是营收波动了。从2022年以来,毛利率平均在5个百分点左右,2025年上半年已经跌至2.1个百分点了,毛利都只有数百万元,再怎么节省,期间费用也得开支,亏损就很难避免了。
除了三大陶瓷类业务的毛利率同比下跌之外,“锆行业”产品的毛利率较2024年全年的水平相对要好一些,但仍然是负数,也就是仍然是赔钱状态。2025年上半年,该业务成为第一大业务,新业务把营收规模倒是提起来了,但却让毛利率跌至新低。
所有市场的毛利率都在同比下跌,部分市场也出现了负数。这当然是比较麻烦的事,规模小,营收分散,毛利率极低。如果让我来搞的话,一定得把那些毛利率为负的海外市场给砍掉,谁有兴趣跑上万里去赔钱呢?
不用怀疑,这几年和2025年上半年的主营业务都在亏损,2022年以来,总成本至少是营收的1.1倍,2025年上半年算是亏损较少的。主要得益于营收增长,摊薄了期间费用占营收比,从这里看,搞大营收又是必须的。在下行期的企业,很多都要面对这种情况,对新业务想要又怕亏损,不要又怕后悔,左右为难。
还好,其他收益方面还多少有些净收益,别小看这些金额不大,但对于本来就持续小额亏损的四通股份还是很重要的。但是,这类收益只能在短期起应个急,投资者不能长期买你的股票,你再拿去买理财赚钱吧。
每个季度的主营业务也都是亏损状态,亏得多的季度超过三成,亏得最少的季度也是近6个百分点,2024年四季度以来的毛利率下滑,并持续三个季度处于低位,使其后续经营形势仍然面临着很大的不确定性。
“经营活动的现金流量净额”表现也不太好,特别是2023年以来已经持续是失血状态。固定资产投资的规模也从该年开始,基本停止了,就算是在观察,似乎也看得有点久了,被观察的对象都生锈了,还在盯着看。
偿债能力或者说资产负债结构方面,四通股份的情况还相当好,也就是说他们还有机会继续寻找可以重新增长的业务,但不能搞那些资金密集型的,因为其资源不足以支撑太大规模的投资了。
四通股份一直在寻找,都没有找准可以支撑上市平台可持续发展的业务。被ST之后,压力已经来了,不能再像以前那么淡定了,哪怕现在各行各业都相当卷,投资的风口已经不在,但四通股份也需要出手了,先看在锆钛矿产品精炼业务方面能否突破,不行还得抓紧想其他办法。
声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!
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